来源：基金吧
原标题：凤凰涅槃！传媒板块为何能引领春季行情？
去年12月份，申万传媒指数涨幅达11.80%，在申万28个一级行业中位列第三，2020年来也未见疲态，在年初短短5个交易日，涨幅达7.97%，28个行业涨幅中仅次于国防军工、位列第二，中证传媒指数涨幅更是达8.98%。
进入2019年后，政策综合考虑5G技术创新、职业教育需求等方面放松多项监管要求，政策上导向主要为依托5G技术进一步加强文化创新，激发市场活力及创意产业发展。
2020年开始，5G技术创新周期将正式开始重塑我国的媒介环境，这一因素将逐步带动商业模式优化。从细分板块上看，游戏及长视频是直接受益于5G应用场景创新的板块，需求端改善有望助力教育板块龙头孵化。
信息技术的进步会降低内容触达成本，推动媒介的扁平化和更加剧烈的平台代纪演化，放大优质内容的商业价值、提升产业链地位，现在5G、云计算、AI、VR/AR等新技术的成熟落地将进一步强化这一趋势，“内容为王”的特性将会进一步凸显，无论游戏还是影视、综艺、音乐乃至自媒体内容等产业都将持续受益。
随着春节档的临近，传媒板块也是蓄势待发，今年春节档，1）影片数量较去年增加；2）影片类型丰富，覆盖观众观影偏好广；3）影片质量和期待度高，国产电影在2019年中整体表现亮眼，创作团队愈发成熟，并得到市场认可；4）观众春节观影习惯养成，春节观影人次年年攀升。
中证传媒指数聚焦于泛娱乐产业中的龙头公司，包括了电影、互联网、游戏等细分板块。
根据Wind，2011年以来中证传媒指数获得约5.3%的年化收益率，收益率高于沪深300（约3.4%）、中证500（约1.7%）及中证全指（约3.0%）。
截止2020年1月3日，中证传媒指数自2011年以来获得了约5.3%的年化收益率，超越同时期宽基指数包括沪深300指数（约3.4%）、中证500指数（约1.7%）及中证全指指数（3.0%）。中证传媒指数波动率较大，波动率约为30.6%，是年化收益率额约5.8倍，高于沪深300（约22.8%）、中证500指数（约26.5%）。
截至2020年1月3日，中证传媒指数的市盈率（TTM）仅约为30.6倍，市净率（LF）仅约为3.1倍。在绝对估值方面相比于沪深300、中证500等不具有优势，但相对估值水平仍处于历史20%分位。
2018年行业盈利能力及成长能力均大幅下滑，2019年盈利能力得到了修复，中证传媒指数成分股整体的ROE（TTM）由2018年末的2.8%增长至2019年三季度的7.9%。根据Wind数据，2018Q4中证传媒指数成分股整体的单季度归母净利润同比增速约为-52.2%，2019Q1、2019Q2、2019Q3中证传媒指数成分股整体的单季度归母净利润同比增速分别为-19.3%、-11.5%、-12.2%，相比2018Q4有所改善。
根据2019年公募基金披露的中报数据，当前公募基金的主动型基金约有2.5%的仓位配置于传媒板块，相比于市场整体的行业分布比例超配了0.2%。从北上资金的流向上看，近2年来北上资金持续流入传媒指数，截至2019年12月末，当前北上资金共持有传媒行业个股约250亿元，持有市值占传媒（申万）指数总市值约1.4%。从流入比率上看，最近2个季度北上资金增量在交易额占比均接近0.03%。
传媒ETF是场内唯一一只传媒行业ETF，规模逐年增长，交易趋于活跃。传媒ETF（512980.SH）为广发基金于2017年12月成立的基金，成立以来，传媒ETF规模持续增长，根据Wind，2019年三季度规模约11.6亿元，以2020-01-03的单位净值及份额测算，ETF规模约19.3亿元。根据Wind，2019年四季度以来，该产品的日均成交量约0.28亿份（交易活跃度在所有股票型ETF中由高到低排名55/208）。
