股市震荡，需要注意什么？跨年行情，应该如何布局？【立即开户，领取福利】
【华润元大 · 市场周评】
市场板块轮动明显加剧
经济顺周期交易方向备受资金青睐
2020年11月13日
01/ 股市一周综述
看行情
本周行情走势一波三折，在运行态势上呈现“虎头蛇尾”走势，周一各大指数强势长阳反弹后，随后几个交易日再度陷入连续的调整，市场整体赚钱效应偏差，场内和场外资金情绪均偏向于谨慎。全周走势来看，各大指数悉数下跌，但主板总体表现相对抗跌。具体从涨跌幅来看，本周Wind全A累计下跌0.34%，沪指下跌0.06%，深成指下跌0.61%，创业板指下跌0.96%，沪深300指数下跌0.59%，科创50指数下跌0.32%。行业表现方面，本周资金抱团的方向集中在白酒和顺周期行业，盘面上化工、钢铁、采掘、建筑材料、有色、交运等行业板块领涨，而大金融、TMT、新能源汽车产业链等板块及概念的走势偏弱，这也相应造成了股指在权重方向上失去了支撑。整体来看，近期盘面呈现的典型特征就是市场板块轮动明显加剧，板块及概念缺乏持续性，热点主线不明确，资金难以形成有效合力推动市场稳步上行，市场弱势可见一斑。
观信号
信号1：信用债“违约风暴”再度来袭，关注近期信用债频繁违约对A股市场风险偏好的冲击。近期信用违约事件愈演愈烈，信用债市场遭受强烈冲击。华晨、永煤、豫能化、紫光集团、清华控股等债券接连大跌。尤其值得注意的是，信用评级为AAA的国企也出现违约，对国企信仰产生较大冲击。信用债违约主要通过影响风险偏好进而对A股市场造成影响，容易导致权益市场风险溢价的上行。
信号2：北上资金在流向上反复无常，且在结构上呈现明显分化。周一北上资金疯狂扫货，全天累计净流入197亿元，净买入额创下历史次新高。但外资流入的势头并未延续，随后连续四个交易日再度转向净流出。此外，从结构上看，本周沪股通净流入量要显著高于深股通，这与本周大盘走势强于中小创形成对应。因而，北上资金流向的结构对跟踪与判断市场风格强弱有一定指示意义。
信号3：市场成交额时隔三个月后再度突破万亿规模。本周一，受外部不确定性因素渐次落地的影响，市场情绪大为提振，成交量显著放大，两市成交额时隔近三个月再度突破万亿规模。
论大势
美国大选基本尘埃落定，疫苗的有效性及研发的进度均超出市场预期，前期压制市场风险偏好的诸如美国大选及海外疫情等扰动因素相继落地，外部干扰因素缓解，市场将重新回到基本面逻辑，国内因素对A股的影响将重回市场交易的主逻辑。内部环境看，国内经济将延续复苏的势头，三季报显示企业盈利改善的趋势延续，经济复苏的交易逻辑较为确认，而经济复苏的延续叠加行业利润的修复也将为市场提供较强的支撑，预计市场整体下杀的空间有限。为此，我们认为A股市场将延续结构性行情，建议继续围绕行业景气和业绩改善的方向进行重点布局。
谈配置
配置建议：
（1）在经济持续复苏的大背景下，建议继续关注金融、化工、有色、钢铁、建材等顺周期行业的交易机会；
（2）从三季报披露的数据看，光伏、风电、新能源汽车等方向依然保持高景气，叠加清洁能源行业也进入新一轮政策周期，相关行业的投资机会将进一步凸显；
（3）在国家提倡消费升级及构建国内国际双循环发展格局背景下，家电、汽车、家居、酒店旅游等可选消费领域有望进一步资金受到青睐。
02 / 债市一周综述
行情复盘
本周债市整体走势偏弱，信用债频频违约更是成为债市关注的焦点。近期国企、城投、上市公司等违约事件愈演愈烈，信用债市场受到了极大的冲击。尤其值得注意的是，信用评级为3A级的国企也出现违约，对国企信仰产生较大冲击，也加剧市场的恐慌，低资质信用主体出现加速下跌的现象。可转债方面，本周转债指数呈现弱势震荡，前期被资金爆炒的可转债“炒作潮”已基本平息，可转债成交额回归常态化。利率债方面，本周利率债市场延续上周弱势调整的态势，2年期、5年期、10年期三个期限国债期货主力合约均跌逾0.3%。
资金面观察
从资金面跟踪的情况看，本周银行间市场的资金面偏趋紧，Shibor利率品种和主要回购利率均多数呈现上行，尤其是短端品种。本周（11/7-11/13日）央行公开市场有3200亿元逆回购到期，累计进行了5500亿元逆回购操作，因此本周公开市场净投放2300亿元资金。下周（11/14-11/20日）央行公开市场有5500亿元逆回购到期，外加2000亿元MLF到期（11月15日到期顺延至11月16日）。考虑到11月份市场累计有6000亿元MLF到期，央行此前发布公告称将于11月16日对本月到期的MLF进行一次性续做，提前对市场进行呵护，下周可重点关注央行本次对MLF续作的量及续作的利率情况。
数据来源：Wind，20201113
债市展望
从债市所处的内部基本面情况看，新披露的三季度经济数据显示国内经济修复的斜率及速度均有所放缓，10Y国债收益率进一步上行压力减缓。信用方面，从央行本周披露的10月份社融、信贷数据看，信贷增量有所放缓。后续随着地方政府专项债的发行完毕，及新增信贷的放缓，预计社会融资规模增速的拐点有望在四季度探明，央行宽信用的力度将趋弱。债券供需方面，进入到四季度后，债券供给的压力放缓，债市供需的矛盾有望缓解。综合来看，近期信用债违约事件愈演愈烈或将打压投资者对信用债配置的情绪，短期建议适当规避。利率债方面，四季度利率债所处的基本面环境较三季度呈现环比改善，尤其在信用债违约加剧，叠加经济复苏斜率放缓的背景下，有望带动无风险利率逐步下行，建议可适当关注四季度利率债的交易性机会。
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