开门红
2020/01/06
上周市场两个交易日，迎来开门红行情，央行在元旦期间的降准功不可没。央行有关负责人对此次降准主要表达了三个意思：
一是有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济；
二是特别要降低小微、民营企业的融资成本；三是与春节前的现金投放形成对冲，保持银行体系流动性总量的基本稳定。
我们观测到3个月期的上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）在上周快速降至3%以下，作为衡量银行间流动性的重要指标之一，该指标在去年11月中旬以来首次低于3%。对于股票市场而言，流动性对于中短期而言是一个重要的影响因素。
当前政策面上依然是偏积极的。例如1月3日国务院常务会议确定促进制造业稳增长的措施，稳定经济发展的基本盘，因为保持经济运行在合理区间，制造业具有基础性支撑作用。几天前公布的12月制造业采购经理指数（PMI）显示制造业景气回升的基础并非十分牢固，其中官方PMI与上月持平，财新PMI比上月小幅下降。
如果放眼全球，美国、欧元区和日本的12月PMI更是出现了不同程度的下降。我们此前曾经表示，随着政策放松和外部环境改善，中国经济在未来几个月里有望呈现弱复苏的态势，这意味着经济数据必然出现一定程度的波折往复。在这种背景下，近期表现活跃的周期股可能会出现波动性加大。
近期部分消费股表现不佳。考虑到前期涨幅不菲，出现一段时期的横盘和下跌是正常现象。那么，是否应该择机卖出呢？
真正的价值投资者通常只在三种情况下卖出股票：一是公司的基本面出现了明显的恶化；二是股票的价格显著高出公司的合理价值；三是找到了更好的投资机会。
否则，buy and hold是价值投资者对好公司和好股票所能采取的唯一态度。一般来说，百分之二三十的年化复合收益率属于很好的回报水平，但股价的上涨往往是在短时间内完成的，很难预测上涨发生在什么时间。所以投资界有一句著名的话叫，“当闪电打下来时，你必须在场。”
当前，以新能源、5G为代表的科技成长股的机会不断涌现。我们也坚定看好科技的力量，但是我们需要明确哪些机会是真正的投资机会，哪些机会只是交易性的机会，因此需要坚持对产业做深度研究，把握确定性更高的领域，在产品风险承受度允许的范围内开展投资。
最后，我们还将密切关注突然升级的中东局势，做好应对黑天鹅的各项准备。
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