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1、上周市场回顾
上周（11月2日至11月6日）共5个交易日，纯债市场维持震荡，各品种收益率涨跌互现，5至7年政经债下行较多，对应期限的国债窄幅震荡，可能与摊余成本基金建仓有关。3至5年中高等级信用债小幅下行，市场部分负债端稳定的主体开始认可纯债的中长期配置价值。2年内信用债收益率小幅上行，资金价格月末后回落，反应市场对中期的货币政策仍存顾虑。本周表现最优的品种是5至7年政经债。
2、重要影响因素跟踪
美国大选：过程曲折结果将落地。在川普选情由优转劣的形势下，川普竞选团队开始在摇摆州发起司法争端，借题发挥拒绝接受潜在败选结果，高院法官的结构可能助长这一情形，不排除大选陷入司法混乱局面，使结果出炉时间延后。短期关注风险偏好的变动，以及贸易摩擦是否可能缓解，中长期关注中国在全球产业链分工中的变化。
宏观经济：沿趋势继续复苏。10月制造业PMI保持稳定，其中需求、生产指标均稳在高位，中观高频数据也指向经济平稳运行：一方面，终端需求好坏参半，去年同期高基数使得地产销量增速转负，但三四线地产销售仍在上行，而乘用车批发、零售销量增速也是稳中有升；另一方面，工业生产尚属稳健，样本钢企钢材产量增速稳定，主要行业开工率也是涨多跌少。
3、后市研判
经历过重定价和供给的压力后，长久期利率债、中等久期中高等级信用债等已经具备一定配置价值。大部分的收益率已位于去年三季度水平，三年摊余成本配信用债，杠杆后年化5%并不难实现。另一方面，疫情对于全球总需求和国际分工的影响，可能造成利率中枢中长期下行。
短期偏弱的原因在于，经济沿趋势修复，就业压力在可容忍区间，今年央行的信贷及社融计划已可较轻松实现，所以银行负债端压力短期难解，资金面短期难松。叠加金融监管重启，可能对市场造成冲击。
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