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本文转载自中国证券报·中证网
“一方面是银行理财替代的需求，另一方面是公募基金在绝对收益领域的探索。两方面因素催热了目前行业内的‘固收+’产品。”太平基金固定收益投资部总监、基金经理陈晓日前在接受中国证券报记者采访时表示。据悉，太平基金正在发行由陈晓担纲的“固收+打新”新品——太平睿安混合基金，该基金以追求绝对收益为目标，力争在严控风险的前提下，实现超越业绩比较基准的目标回报，通过严格的仓位控制，先积累一定收益，再追求超额投资收益。“‘固收+’产品希望能承接投资者分享资本市场长期红利的需求，陪伴客户的投资之路。”陈晓表示。
“从资产配置的角度，动态调整股债配置，优选个股个券，较好的平衡收益与波动，‘固收+’产品就是这样的定位。”
“固收+”应运而生
在陈晓看来，当下市场上的“固收+”热潮是行业发展进程中的顺势之举。“一方面是银行理财替代的需求，银行理财收益下行加之理财产品净值化管理等变化，分流出一些寻求银行理财产品的替代品的投资者；另一方面是公募基金在绝对收益领域的探索，此前在相对排名的业绩考核下，投资者的投资获得感和基金产品的业绩表现并不一致，公募基金希望通过打造绝对收益产品，成为客户投资之路上更好的伙伴。具体到‘固收+’策略来讲，因为权益资产波动比较大，固收类资产收益偏低，所以投资者想从资产配置的角度，动态调整股债配置，优选个股个券，较好的平衡收益与波动，‘固收+’产品就是这样的定位。”陈晓表示。
不过，陈晓指出，市场上不同的“固收+”产品有不同的风险收益特征。“‘固收+’策略有着不同的风格特征。一种类型是由权益团队主导的‘固收+’策略，整体而言产品的弹性更大，这类产品中固收部分投资的作用并不突出，而是聚焦在做出‘＋’部分的收益；另一种类型以固收团队为主导的产品，这类产品以固收投资为主，固收投资打底仓，通过打新、可转债投资或者权益投资等等追求收益增强，打造相对比较稳态的‘固收+’策略。”
据悉，太平睿安混合基金以追求绝对收益为目标，力争在严控风险的前提下，实现超越业绩比较基准的目标回报，通过严格的仓位控制，先积累一定收益，再追求超额投资收益。“太平睿安是以固收投资为特点的‘固收+’产品，通过打新策略等增强收益。具体来说，产品严格控制股性，积累组合收益，积极参与A股和科创板打新，特别是在初始运作期内，以债券配置为主，通过中短久期信用债加杠杆的方式，获取绝对收益，累计组合收益。结合经济基本面判断以及政策预期，利用部分仓位进行利率债波段操作，增加超额收益。与此同时，采用多层策略组合，防范回撤风险，持续参与A股打新。在具体运作中，产品策略中股债兼备、攻守平衡，采用自上而下资产配置和自下而上精选个股相结合的方式，追求在严格控制风险的前提下，在利率、信用、转债、类现金、权益等可投子资产中灵活切换，以获取超越市场和指数的投资回报。此外，通过专业团队专业分析，参与打新机会，分享新股上市投资机会。”陈晓介绍。
债市中长期具备较好配置价值
展望后市，陈晓认为，债券市场短期震荡，但是长期下行方向没有改变。陈晓指出，疫情防控常态化下，第三产业仍依赖于疫苗上市和生活场景进一步正常化，但同时经济基本面并不存在明显下滑的风险，债券市场短期震荡；货币政策在全年有望维持中性，保持流动性合理充裕；长期来看经济潜在增长率下行，债券市场有望延续慢牛行情。
转债市场方面，陈晓指出，政策支持转债融资，鼓励多种金融工具并用，审核上市速度加快；转债供给不断增加，市场结构不断优化，优选基本面个券成为了可能；转债“进可攻、退可守”特性显露，整体表现优于股票；转债价格处于相对低位，债底价值可以作为有效支撑，未来市场转债将双重受益于正股反弹和溢价率走阔。在信用债配置方面，陈晓认为，流动性保持平稳，中高等级信用债的信用利差有望维持在低位；随着宽信用政策逐步落地，市场对风险偏好有望提升，信用债市场需求有望出现回暖。
对于“固收+”策略中的权益资产投资，陈晓指出，A股总体估值仍处于合理偏低位置，中长期看仍具有较好的投资价值。行业配置上，陈晓建议采取“低估值+成长”平衡配置，在个股选择上，精选优质标的，重视安全边际，坚持价值投资。
“总结来讲，太平睿安混合基金将以固收资产为基，捕捉权益类投资机会，辅以打新增厚收益，通过科学的大类资产配置降低组合风险，严控回撤和波动。产品将明确自身的风险收益特征，成为投资者掘金市场机会的投资利器。”陈晓表示。
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