传统行业VS新兴行业 哪个更赚钱？
文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
我们了解了该如何选择投资好行业的时机，那么接下来我们来讨论一下传统行业和新兴行业。所谓传统行业，指的是劳动力密集型的、以制造加工为主的行业，如制鞋、制衣服、光学、机械，制造业等行业。而新兴行业指的是随着新的科研成果和新兴技术的诞生并应用而出现的新的经济部门或行业。
最近越来越多的人开始关注所谓的新兴行业，比如TMT、人工智能、云计算等领域，科创板的到来也让大家开始期待，他们是不是会带来一波新的牛市。而对钢铁、服装、地产这样的传统行业，大家也在讨论是否还有新的增长点和投资价值。那么传统行业和新兴行业投资哪个更有可能赚钱呢？我们这期就来讨论一下。
首先我们需要明确的是，传统行业和新兴行业的股票在市场上的表现特征不一致。在A股市场上，传统行业多数是大盘股，比如基建、银行、消费等，行业增长稳定，上涨的时候慢，下跌的时候也比较抗跌。而新兴行业多数是小盘股，以创业板为代表，多数为科技公司，比如人工智能、互联网、VR技术等，往往是到风口的时候急速上涨，过了风口之后又大幅下跌。
为什么会出现这种不同的表现呢？在传统行业，特别是传统的盈利稳定增长的行业，很多资金发现，经过了自由竞争阶段之后，行业的格局已经非常稳定。行业格局稳定之后，每个行业里基本都是有几个龙头公司为主导，比如白酒行业就是茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等等。这些公司成立的时间久，规模也比较大，很难说遇到风吹草动就破产，抗风险能力是比较强的。但同时，由于这个行业的格局基本已经定型，他们想要再高速增长也是不现实的，就形成了股价稳定的状态。
在新兴行业，正好相反，比如人工智能、5G，行业格局完全没有形成，竞争才刚刚开始，最后谁能称霸还是未知。所以有很多小公司都会进入这片蓝海，挖掘机会，其中就很有可能有未来的大牛股。但与此同时，从二八格局的角度来看，80%的公司最终面临着被淘汰和被边缘化的命运，所以投资新兴行业是高风险的。大家都想发现下一个腾讯、下一个阿里巴巴，但实际上，能够发现“伟大公司”的概率非常小，即使短期看到了，因为存在各种波折的可能性，后面也未必能够坚定持有。从这个角度看，投资新兴行业类似“赌博”。
由于这种差异的存在，投资传统行业和新兴行业的方法不同。投资传统行业，主要看供给，传统行业只有控制供给才能获得利润的快速增长。一定要区分出稳定增长的行业和夕阳行业，对于产能过剩面临淘汰的行业，即使估值已经很低了，也最好不要去投资。而对于那些未来仍有增长空间的行业就要坚定投资，比如在我国经济转型的背景之下，消费行业是未来增长最确定的，无论是受益于消费升级的高端消费品，还是受益于消费总量扩张的一般消费品，未来的盈利增长都是比较确定的。巴菲特在长期的投资中，几乎把全部资产都配置在消费股上，就是看好消费股是能够穿越经济周期保持长期盈利增长。
投资新兴行业，主要看需求，因为只有需求越大成长越快。一是要选择绝对的龙头，因为新兴行业往往存在“赢者通吃”的情况。二是要用公司的成长性判断公司价值。传统的行业可以按传统的方法，对于新兴行业的估值就不能死板地用市盈率。因为，很多新兴行业，比如互联网、机器人、3D打印，这些企业在创新的时候是没有盈利的，但未来的业绩会大概率释放出来。所以估值方法上要综合运用多种估值方式。新经济代表未来的发展方向，符合经济转型方向的科技龙头公司有望逐步释放出业绩，从而推动股价上涨。
新经济板块方面，2017 年年底我就建议投资者重点关注经济转型的四大方向：一是新能源汽车；二是芯片，因为将来国家肯定要增加对芯片的投入；第三是人工智能；第四是5G，因为从4G转到5G将会有大量的投资。从大方向来看，新经济板块将来肯定会成为资本市场重要一极。
回顾一下在我喜马拉雅上线的本节《杨德龙的价值投资实战课》内容，我们主要讨论了投资新兴行业和传统行业的不同方法。他们虽然在股市的表现各有特色，但无论是投资传统行业还是新兴行业，都有赚钱机会，也都有一定风险，所以重要的是学会正确的投资方法，不盲目投资。持有好股票，就能够获得稳稳的盈利，而不必去忧虑明天的涨跌。
