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近期，南方誉尚一年持有期混合拟任基金经理陈乐做客“南方直播间”，解读近期市场表现，分享“固收+”产品的投资策略及运作思路。主要观点如下：
南方誉尚一年持有期混合拟任基金经理陈乐
投资风格：股债配比追求绝对收益，在取得较优回报和控制回撤幅度之间取得平衡。
01
问：对后市的整体判断？
陈乐：对于后期市场持较为乐观的态度，一方面结合目前股市整体估值以及股票、债券投资性价比来看，股市的整体估值仍有向上的的空间。
另一方面伴随着经济的复苏，权益资产的投资价值也将增加。
02
问：A股看好哪些方向？
陈乐：①大消费方向：主要原因在于市场中投资者结构的改变，投资者逐渐向机构化、专业化、长期化转变。大消费行业中的优质公司未来增长的确定性较强，会持续受到资金的青睐，未来有望出现估值提升的机会。
②低估值、顺周期方向：如金融、汽车、化工、机械等偏周期类行业，在经济复苏的过程中，公司的盈利有望提升，同时行业估值较低，当前同样有较好的投资机会。
03
问：“固收+”产品有何特点？
陈乐：“固收+”产品会将超70%的资产投资于债券等固定收益类资产，其余资产配置于股票等权益类资产。希望通过这样的搭配在承担较小波动风险的前提下，依然有机会获取相对稳健的收益回报。
04
问：“固收+”运作思路为何？
陈乐：在管理“固收+”产品过程中，首先会确定股票仓位的中枢（如20%），并会通过FED模型跟踪股票、债券的相对收益率，调整大类资产配置比重。
在股票投资上会精选低估值高分红的价值股以及有核心竞争力的成长股，进行均衡配置。
在固定收益投资上主要投资于中高评级的信用债以及货币市场工具，以持有到期策略为主。
05
问：如何看待消费、医药股，后期是否还会延续良好表现？
陈乐：消费、医药行业在过去两年取得了比较明显的上涨，估值也达到了历史较高水平。
展望未来需更关注公司本身的持续盈利能力，部分优质的公司可以通过盈利的持续增长、新产品的不断推出逐渐消化当前的估值，回到较为合理的估值水平，这样的公司在未来仍具备较好的投资价值。
06
问：未来市场风格是否会切换？低估值（如金融）表现会更好？
陈乐：对于金融板块，较为看好银行、保险两个行业后期的投资机会。
关于银行板块，前期市场较为担忧受疫情影响，银行在让利实体经济的过程中盈利情况会变差，这一现象从今年中报的数据中也有所体现。而随着经济的复苏，这样的现象有望转变，结合当前的估值，我认为银行板块目前具有较好的投资机会。
关于保险行业，目前行业估值不高，同时随着经济的复苏以及年底业务快速的开展，基本面也有望逐渐改善，也同样具备较好的投资价值。
07
问：如何避免债券违约？
陈乐：一方面在产品运作上，对于固定收益类资产的定位会追逐其安全、稳定的表现，所以在投资策略上会选择信用评级较高的信用债；
另一方面南方基金也拥有自己的信评团队，对于市场上大部分信用债均有覆盖，能够对于风险进行较好的把控。
08
问：“固收+”产品如何在市场较大波动，尤其是回调较大时防风险？
陈乐：对于股票市场的波动，我们通常会对产品仓位进行整体把控，另在股市出现较大回调时，也希望通过债券资产、新股申购、参与定增等方式进行一定的缓冲。
此外，“固收+”产品会对股票及债券资产进行搭配，两类资产通常存在一定的负相关性，这样的特性也会降低“固收+”产品整体的波动。
风险提示：所载内容和意见为嘉宾个人观点，仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。文中案例仅用作投资者教育，并不构成投资建议。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，不构成对我公司旗下基金实际投资行为的约束。投资者购买基金前应详阅产品法律文件，关注适当性新规，结合自己的风险承受能力理性投资。
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