私募明星热议：分化才是成熟牛市，把握规律会有回报

每经记者 杨建每经编辑 何剑岭

11月8日，由每日经济新闻主办的“2021中国资本市场高质量发展峰会”在深圳重磅揭晓。

“私募金鼎奖”因参选者身份真实、水平较高、评选公正透明、评选范围广泛和影响力较大，在财经类年度评选活动中举足轻重，也成为财经各行业机构级别划分的标杆。“私募金鼎奖”目前已成为私募行业内具有品牌性和代表性的一项大奖。

在今年“私募金鼎奖”颁奖现场的“2021中国私募行业高质量发展论坛”上，参会顶级大咖有怎样的精彩发言呢？

政策倾向于着眼中长期

此次参与评选的私募明星云集，在“2021中国私募行业高质量发展论坛”上，保银投资总裁、首席经济学家张智威发表了“政策新思维，市场新机会”的主旨演讲。

张智威表示，今年是宏观政策分水岭的一年，一些政策变化始料未及。从过去五至十年经验来看，当经济放缓时，就会有一些宽松政策出台，但今年三季度数据出来后，在经济放缓之际，政府宣布推出房地产税试点。这意味着政策思维方式发生了改变，更倾向于着眼中长期。

对于量化私募基金，在此次论坛上，大岩资本创始合伙人、基本面投研主管蒋晓飞为投资者讲解了“不确定的市场，如何寻找确定性的投资机会，定增和量化相结合的优势策略”。

蒋晓飞认为，过去定价类定增为投资者带来了丰厚回报。据统计，过去10年全市场已解禁定价类定增股票绝对收益率达到21.95%，年化收益率达到36.44%。2020年再融资新政后，定增迎来了历史性的黄金投资机会。目前定增项目储备充足，截至今年9月底，有7000多亿元的定增项目等待发行，按照过去的节奏需要一年半来消化，底价发行因此成为新常态，精选项目尤为重要。

另外，对于场外衍生品的投资机会，宁波乔格理投资董事长兼投资总监牛晓涛发表了题为“择时择优，顺势而为，场外期权衍生品投资策略的应用”的主旨演讲。

牛晓涛在演讲中称，国内权益类场外金融衍生品尚处在萌芽阶段，发展空间巨大。2019年9月~2020年8月，我国总体权益类场外金融衍生品名义本金交易总额为9074.35亿元，占国内总体股票成交量的0.505%。而美国2019年股权类金融衍生品成交量为15.03万亿美元，近14年股权类场外金融衍生品成交额占总成交额比例平均值为22.13%。

热议新型牛市掘金机会

结构性分化的2021年即将过去，展望2022年，市场会怎么走，机会在哪里？成为当前投资者关注的焦点问题。对此，中欧瑞博董事长兼投资总监吴伟志表示，其28年券业生涯带来的最深体会是，资本市场这个行业是永远都有机会的行业，不管你在什么年头，如果你把握住了某一时期的主旋律，理解了市场的脉络和规律，都有赚钱的机会。今年初中欧瑞博提出了“新型牛市”的概念。按过去A股牛市的经验来理解，分析当下的牛市，其实你会感到无所适从。

这轮新型牛市有两个重要特点：首先是一轮成熟型的牛市，因为过去A股的牛市存在于不成熟的环境，如今最大的特点就是分化，分化才是成熟牛市的特点；其次是这轮新型牛市有深深的新经济的烙印，因为在当下，比如新能源汽车，它正在经历从5%的渗透率往50%渗透率发展的过程，可再生能源正在经历从5%的渗透率往80%渗透率发展的过程。这样的行业具有典型的新经济特征。如果理解、把握住了市场规律，那么就能够从中为投资者获得很好的回报。

星石投资副总经理、高级基金经理、首席研究官方磊表示，从2014年开始，消费逐渐成为经济增长的第一驱动力，未来仍将是拉动经济增长的最大动力。目前我国提出了“构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”，内需仍是经济增长的主要来源。当下，我国提出了实现共同富裕的目标，这需要依赖多层次收入分配政策。从中长期来看，未来消费领域仍将有较多的投资机会。

趣时资产投资副总监刘志超称，从短期投资方向来看，目前市场的焦点主要集中在面临宏观经济增速回落，但短期流动性又特别充裕的矛盾上。一是成交额比较大；二是行业热点此起彼伏；三是行业分化非常严重。从趣时资产投资的投资策略来看，还是聚焦在优质成长股上，更多关注4个方向的投资机会，首先是高端制造，包括新能源、军工；其次是消费升级；第三是医疗服务；第四是科技行业。

私募未来发展空间更大

2021年高景气赛道拉动的结构性行情，使A股的赚钱效应高潮迭起，私募行业迎来前所未有的发展机遇。

此次论坛汇聚了行业内最顶尖的私募机构，大咖们共聚一堂，畅所欲言，共同探讨私募行业的创新发展趋势，以此推动私募基金行业高质量发展，意义非常重大。

在论坛上，高毅资产合伙人、研究总监韩海峰表示，大家在这个行业中都有各自的投资方法、投资哲学、赚钱方法，是否有一个优秀的团队能够持续在这当中获得投资？这是在行业中遇到的挑战之一。

韩海峰认为，这几年私募行业在快速发展，对人才的需求越来越大，有很多年轻、优秀的人才很快走上了投资岗位。在整个研究团队以及人才的招聘中还是有很大压力，怎么找到这些优秀的人，给他们合适的激励制度，让他们持续深耕于一个领域并进行研究，都是需要认真思考的问题。高毅资产内部摸索建立打造人才梯队，包括面向一些海外机构投资人，他们也有一套研究方法和理念。

盈峰资本投资研究部总监周奇伟表示，在和海外交流时发现，中国资本市场的规模以及行业发展，全球最快。很多大的海外机构也把中国作为他们重要的发展方向。从这个角度来说，现在资本市场的这一阶段，或者在中国从事这个行业是非常幸福的。目前来看，房地产市场已开始进入另一个时代了，这么大的资产需要很大的承接。我觉得资产管理行业肯定是这笔重大资产转移的重要方向。所以从机遇来讲，大家现在所处的行业还是处于发展非常快的时代。

友山基金副总裁李宇龙表示，我国私募的规模只有美国的八分之一到九分之一。从这个角度来看，行业现在正处在发展的风口，而且资金来源一方面是房地产市场，很多增量资金会更多地来到资本市场。未来一段时间私募管理基金行业的“马太效应”“头部效应”现象会进一步明显，资产会更向头部基金集中。

本次圆桌论坛的主持人、重阳投资合伙人舒泰峰则表示，私募行业10年前是“星星之火”，现在已经是“星辰大海”了，未来有更大的发展空间，但挑战也很大。如果说前十年是单纯靠业绩驱动的时代，现在对私募管理人的要求已经非常综合了，不光是业绩，还包括合规风控、人才、公司、治理、服务以及品牌营销等方面，其实是全方位的考验，应该说是机遇与挑战并存。