尊敬的持有人朋友：
又到岁末年初，同时也是价值精选满2年的时点，我们希望和投资者做坦诚的沟通，诚然，价值精选发行的时点并不好，非常抱歉让投资人和我们一起经历了异常艰难的2018年，我记得在2018年年底的投资者峰会上，我谈到2019年目标就是让价值精选的初始投资人可以赚钱，当时觉得是很挑战的目标，好在2019年走过来，我们超额完成了目标，但遗憾的是在这个过程中，不断有投资人离开，截至2019年3季度末价值精选基金份额萎缩了近2/3，恰如我在年初给投资者的信中写到的“对此我们感到很遗憾，你们陪我们走过低谷，但不能充分享受到收益”。
投资就是苦其心志的过程，2019年同样不易，我们经历了年初的鸡犬升天，但没有改变我们的动作，相信常识与时间的力量，市场很快从喧嚣归于沉寂，但我们开始逐渐摆脱指数，为投资人累积超额收益。
2019年对于信仰安全边际的价值投资并不十分有利，在2019年，成长股经历了一个完整牛市，涨幅可以媲美2015年，且波动更小，持续性更长，市场分化很严重，我们看到越来越多近百倍估值的股票，有人开玩笑说“拿掉核心资产，就是熊市”，这一方面说明资金对股票的质地进行了严格的区分，更加看重公司半清晰期自由现金流折现的价值，通俗的说就是5年后的盈利，以及永续的增长，另一方面也说明投资者过于自信，认为可以看清楚未来10年甚至更长时间的事情。与2015年不同的是，市场对优质的低估值资产也并不是很差，我们持有的很多优质的低估值股票也涨幅显著，这是我们组合收益的最大来源。简单的说，2019年成长风格会更加锐利，我们并不排斥成长，只是关注成长的同时，更加关注安全边际，也就是胜而求其战，相信这是长期战胜市场的方法。
随着外资的引入，随着股票在大类资产配置中地位的提升，随着机构占比的提升，中国股市确实进入了新的阶段，生态确实在发生变化，从散户时代的PE投资进入机构人的EPS投资，当然这是一个长期而漫长的过程，但方向是清晰的，在这种环境下，专业的投资人优势会更加明显，投资是概率的艺术，需要足够长的时间和投资数量让概率发挥作用，希望投资人能理解投资是长跑，路遥知马力。
我记得调研时一位优秀的董事长说，客户昨天选择我们，是因为我们比竞争对手做得好，客户今天选择我们，是因为我们比昨天做的好，我想投资者选择基金经理也是一样的，这也让我们如履薄冰，不停审视自己的投资动作，反思自己，2019年还是犯了很多错误，比如在年初很多股票非常便宜的时候，不够积极和进取，而在年中，部分标的进入疯狂的时候，减仓不够坚决，行业方面，对医药政策环境的误判让我们损失惨重，这点是今年最大的失，希望成为未来的得。
再次感激大家一路同行，我们深知信任的建立异常艰难，我们会持续努力，日拱一卒无有尽，希望2020年能够做的比2019年好。
谢谢！
2020年1月2日
你们的基金经理：谭丽
谭丽女士
嘉实基金价值投资策略组投资总监
（*风险提示：文章内容来源于各大媒体报道。基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。）
