原标题：异动点评 | 中欧基金：新年首次降准、流动性合理充裕
来源：中欧营销服务
事件
为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。受此影响，今日深证成指上涨1.99%，上证指数上涨1.15%，传媒、电子行业涨幅居前。
分析
2019年12月末，李克强总理曾表示将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，这一导向得到快速落实。与往年相比，今年年初对资金的需求量更大：①信贷投放高峰；②专项债发行节奏可能提前（此前市场预期一季度发行约1万亿，1月发行量存在超预期可能）；③春节提前至1月。因此，央行选择全面降准并于1月6日起即开始实施，从短期看意在稳定市场流动性。
从长期来看，央行此次降准将释放约8000多亿长期资金，增加金融机构的资金来源，除了投向专项债以外，监管仍继续引导金融机构向中长期贷款、民营和小微金融等领域倾斜，预计银行也将在审慎风险控制的前提下适度增加资金投放。
中欧观点
受到春节取现、2020 年地方政府专项债发行在即、1月份缴税高峰以及公开市场到期量较大，预计1月份的流动性缺口有望高达3万亿左右，即使降准释放8000多亿仍将难以完全对冲，后续需要关注专项债提前发行的节奏以及央行可能会通过加大OMO操作、MLF到期加量续作来进一步投放流动性，确保春节前后流动性保持相对平稳。
➤ 推动LPR报价下行，降低社会融资成本。此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，有利于推动LPR报价利率下行。“降准+存量贷款定价换锚”的政策组合有助于显著降低社会融资成本。
➤ 对股市而言，本次降准基本符合A股市场预期，有助于提振市场信心。我们仍然维持对A 股市场偏乐观的判断，市场积极预期演绎或继续深化，短期情绪躁动或加大。
投资方面，我们认为经济状态将演绎先复苏后企稳的格局，消费和科技周期波动将替代地产投资周期波动，从而支撑经济企稳。驱动因素由估值转换为业绩，预计盈利弱复苏，估值窄幅波动。结构上，我们看好的方向为服务板块，包括金融、科技、传媒、零售和教育。
许文星观点
☑许文星
明星基金经理
近期受益于央行加大投放、年末财政投放，货币利率降至低位，流动性的充裕带动短端利率下行。而市场利率的下行支撑股市估值，再加上经济短期企稳、企业盈利有望改善的预期，股市的慢牛行情有望延续。
低估值板块未来或多将以脉冲式上涨的方式呈现，主线依旧在消费和科技板块上。区别在于以前核心资产上涨多以消费股推动，而在5G带来的新科技产业周期下，科技股将成为获取超额收益的主战场。
