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市场观察
股票市场：本周市场震荡回落，截止10月30日收盘，上证综指收于3224.53点，周跌1.63%，中小板指周涨1.71%，创业板指周涨2.12%。板块方面，上证50周跌1.98%，沪深300周跌0.49%，中证500周跌1.64%，中证1000周跌1.96%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数近八成下跌。汽车（4.40%）、电力设备及新能源（3.12%）、医药(2.94%)、家电(2.41%)、消费者服务(2.21%)涨幅居前；非银金融（-5.55%）、综合金融（-5.28%）、房地产(-4.41%)、银行(-3.92%)和计算机(-3.67%)跌幅居前。
债券市场：央行公开市场操作净投放2400亿元，3个月Shibor利率上行7.70bp至2.97%。10年期国债活跃券收益率下行1bp至3.18%，10年期国开债活跃券收益率下行3bp至3.72%，10年期国债期货主力合约上涨0.10%。
权益观点
本周市场震荡回落，上证综指周跌1.63%，创业板指周涨2.12%。市场情绪出现回落，北上资金净流出83亿元。中信一级行业中，汽车、电新、医药、家电板块涨幅居前，金融地产、计算机等板块回撤较大。
近期欧洲疫情出现反复，英国、法国升级防控举措，市场忧虑全球经济复苏进程有望延后；美国总统大选临近，市场对美国选举结果和财政刺激方案能否达成存在较大不确定性，影响资本市场情绪。纵观国内经济，最新公布的社融数据超预期，固定资产投资、房地产投资稳步回升，国内经济继续稳中向好；国内疫情得到有效控制，影院、景区旅客受限措施不断减轻，国内经济有望继续向好，人民币汇率出现较大的升值。五中全会对经济蓝图的规划，提升市场对于国内经济以内循环为主、内外循环互补的预期，配置上应继续聚焦内需和需求复苏板块，关注经济回暖下景气度仍将延续的顺周期板块，如逆周期政策不断发力的建筑、建材、工程机械和化工板块以及出行旅游复苏的酒店、景点、机场和餐饮，受益政策利好、技术提升带来的新能源汽车和光伏板块投资机会。
固收观点
利率债:本周10年期利率债收益率先下后上。前半周由于央行货币投放,及市场传言监管机构对银行NCD利率开展窗口指导带动了收益率的下行,后半周国债发行再度放量,及跨月导致市场资金面较紧推升了收益率。随着我国经济秩序已进入恢复阶段,同时央行中性货币投放态度对我国利率下行空间形成较强约束，但美国大选临近、地缘政治风险加大、疫情在海外的二次爆发等风险因素或限制债市进一步下跌空间。因此，利率债料将维持震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.95%-3.25%。
信用债：本周境内1支信用债违约,另辽宁省某国企公告PPN将由担保方负责兑付，国内5个主体被外评机构采取负面行动。在当前海外疫情形势仍然严峻且国内部分地区存在一定数量的本土及输入病例的背景下，疫情防控压力仍然较大，同时我国经济复苏进度略逊于预期、宽松货币政策的边际收紧、监管机构大力防范商业银行信用风险等因素或将给境内信用环境带来压力。尽管当前高等级信用债利差继续处于中等以下的历史百分位水平，但由于整体信用环境仍显严峻，信用债配置仍建议以受疫情影响相对有限的行业中的短期限、中等及以上评级国企债为主。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济环境对债市形成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.95-3.25%；信用债方面，民企信用风险总体仍需保持高度警惕，信用债配置应以短期限、中高评级国企为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额减少，交易额下行，杠杆交易热情低迷。截至2020年10月29日，两融余额15260.57亿元，较上周减少33.79亿元。两融余额占A股流通市值2.55%，较上周提高0.01个百分点；两融交易额减少37.44亿元为2345.28亿元；两融成交额占A股成交额比例为8.58%，与上周持平。杠杆交易热情继续回落。
沪深港股通：北上资金继上周大幅流出后继续流出。本周北向资金共流出83.37亿元，日均净流出20.84亿元。分市场看，沪市净流出58.34亿元，深市净流出25.03亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入格力电器（+12.1亿）、招商银行（+12亿）、蓝思科技（+7亿）；主要流出中国平安（-33.1亿）、宁德时代（-13.4亿）。
2、市场情绪
股指期货：多为贴水，大盘偏强。截至2020年10月30日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为-0.24%，-0.25%，-0.71%；相较2020年10月23日，升水幅度分别提高-0.35、-0.09、0.01个百分点；大盘风格相对更加强势。
期权：期权成交量减少，PCR上升，隐含波动率下降。50ETF周跌2.32%，日均成交量与上周持平；上证50ETF期权成交量643万张，日均成交较上周减少77万张至129万张。其中，认购期权成交340万张，认沽期权成交302万张，认沽认购比率PCR为0.89，较上周大幅上升。所有期权的隐含波动率均值下降0.53个百分点至23.45%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为20.43%，较上周降低0.27个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为26.47%，较上周下降0.79个百分点。当前期权PCR上行，隐含波动率下行至低位。
3、择时模型
择时 模型
当前
信号
变化
时间
回测
起始
年化
收益率
年化
波动率
最大
回撤
Calmar
比率
夏普
比率
月
胜率
年
胜率
三因子
股票
2020/6/17
2007/1/1
24.46%
19.37%
24.06%
1.0
1.1
76.15%
90.91%
注:该模型是日频模型，根据大盘指数长、中、短不同周期的行为表现，预测权益市场重大拐点和趋势。
综上，本周前四天市场震荡上行，但于周五大幅下行，上证综指跌1.63%。9月规模以上工业企业利润同比增长10.1%，但增速比8月回落9.0个百分点，但幅度有所放缓。10月制造业PMI为51.4%，建筑业商务活动指数为59.8%，服务业商务活动指数为55.5%，均连续八个月高于荣枯线，消费边际改善，投资有放缓压力，出口继续好转，经济正在回归到正常的周期轨道。此外欧美新冠疫情再度加剧，国际主要股市表现疲弱，且美国大选带来较大不确定性。期权PCR本周大幅反弹，期权波动率持续下降至低位，期权指标表明本周市场情绪继续下降，多空博弈在美国大选前跌入低估。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2020年10月30日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0388
1.0888
8.74%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.032
1.082
8.04%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.3857
1.4857
51.11%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.3759
1.4759
50.11%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.0491
1.1091
11.19%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.0491
1.1091
11.20%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.4449
1.4949
50.62%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.4963
1.5463
55.75%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.4086
1.4586
46.86%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.4013
1.4513
46.12%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.2571
1.2571
25.71%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.2546
1.2546
25.46%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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